【ソーシャルレンディングファンド分析】さくらソーシャルレンディング「さくら北海道(札幌)セレクトファンド99号」の場合。

ソーシャルレンディング各社の過去ファンドを題材に、各社の特徴や、ファンドごとのリスク・リターンのバランス等を検証する本企画。
今回は、さくらソーシャルレンディングが2018年9月に資金募集を行ったソーシャルレンディングファンド、「さくら北海道(札幌)セレクトファンド99号」を題材に、読み解きを進めて参りましょう。

本ファンドの概要

同社のホームページから確認した、本ファンドの概要としては、下記の通りです。
なお、案件1、及び案件2のうち、資金の大半を融資する「案件1」のほうに関してのみ、下記、詳説をさせて頂きます。

本ファンドの詳細情報ページのURL

こちらです。
↓
https://www.sociallending.co.jp/fund/detail?fund_id=299

本ファンドのスキーム図

引用元：さくらソーシャルレンディング

資金の借り手

さくらソーシャルレンディングにとっての直接的な債務者は、事業者B社となります。
ただし、同社は、さくらソーシャルレンディングの関連会社ですので、
本ファンドにおける実質的な債務者は、最終債務者たる、「売掛債権買取事業者T社」と見るのが素直でしょう。

貸付資金の総額

本ファンドによる貸付は、367万円とのこと。
ただし、複数の号数に分けて、合計では、総額1,176万円を融資する計画、とのこと。

借り手の資金使途

事業者B社は、さくらソーシャルレンディングから借り入れた資金を原資に、事業者T社に対する融資を行います。
事業者T社は、事業者B社からの借入金を原資に、歯科医院1社（1事業所）の売掛債権(診療報酬債権等）を買い取ります。

貸付・運用の期間

10か月間の貸付・運用となります。

設定担保

事業者B社としては、事業者T社に貸し付けた貸付金債権の保全を図るべく、

1. 事業者T社が歯科医院1社（1事業所）から買い取る売掛債権に、譲渡担保を設定します。
2. 事業者T社の株式に質権を設定します。
3. 事業者T社の代表者他1名の連帯保証を取得します。

そして、さくらソーシャルレンディングとしては、事業者B社に貸し付けた貸付金債権の保全を図るべく、

1. 事業者B社が、上記の通り、譲渡担保設定した債権に対して、質権を設定します。
2. 事業者B社代表者の連帯保証を取得します。

返済原資

最終債務者たる事業者T社としては、歯科医院1社（1事業所）から買い取った売掛債権(診療報酬債権等）を転売した代金や、
もしくは、歯科医院1社（1事業所）が債権買戻しを行った場合、その代金を、原資に、
事業者B社への返済を行う予定、となっています。

事業者B社からさくらソーシャルレンディングへの返済原資については、これといって、明記がありませんでしたが、
素直に解釈すれば、事業者B社としては、事業者T社から受け取った元利金返済金を原資に、さくらソーシャルレンディングへの返済を行うものと思われます。

わたしたち個人投資家の期待利回り

6.65パーセント、とのこと。

本ソーシャルレンディングファンドの資金募集達成度は

本ファンドは、100％の資金募集を達成しています。

運用・返済状況は

本ファンドの貸付実行日は2018/09/27。
これに対して、返済完了（予定）日は2019/07/31。
目下、鋭意運用中、というところでしょう。

本ソーシャルレンディングファンドのポイント

私が考える、本ソーシャルレンディングファンドのポイントは、下記の通りです。
なお、あくまでも、私の個人的な見解です。

一見ややこしいですが、要は、ファクタリング案件です。

本スキームの最終債務者である、事業者T社は、歯科医院1社（1事業所）から、売掛債権(診療報酬債権等）を買い取る、とあります。
端的に言えば、歯科医院としては、何らかの理由で、資金繰りが必要な状況だったのでしょう。
診療報酬債権とは、ざっくり言ってしまえば、

• 患者さんの自己負担分（＝患者さんが医院窓口で支払う）ではなく、
• 健康保険対象分の、売掛金です。

この「健康保険対象分の売掛金」は、当然、所定の期限までに、国から、医院に対して、支払われるわけですが、
ここに、タイムラグがあるわけです。
そして、医院としては、その間の資金が必要。

そんな資金ニーズに着目するのが、「ファクタリング」という事業です。

ファクタリング業者は、お金を必要としている事業者から、その事業者が有している債権を、債権の額面よりも安く、買い取ります。
（債権の額面と、債権の買い取り額との間の、差額が、ファクタリング業者の手数料等となります）
「お金を必要としている事業者」としては、ファクタリング業者から、債権買取代金を受け取ることが出来ますから、資金繰りの目途が立ちます。
ファクタリング業者としては、買い取った債権をきちんと現金化するなり、
もしくは、別の債権買い取り業者に転売するなどして、資金を確保します。

事業者T社の目利き力が鍵。

事業の構造上、肝心になってくるのは、ファクタリング業者側の「目利き力」です。
本ファンドの場合で言えば、「売掛債権買取事業者T社」の判断力、
特に、良質な債権と、悪質な不良債権とを見極める”眼力”が、重要な要素となります。

さらに具体的に、本ファンドに関して言えば、
今回T社が歯科医院から買い取る債権が、良質な物であるか、どうか、が、最も重要です。
というのも、本ファンドの場合、

• T社からB社（さくらソーシャルレンディング関連会社）への元利金返済がスムースにいくか、どうか。
• B社からさくらソーシャルレンディングへの元利金返済がスムースにいくか、どうか。
• ひいては、さくらソーシャルレンディングから、わたしたち個人投資家への分配・元金償還が、スムースにいくか、どうか。

上記は、まさに、
今回T社が歯科医院から買い取る債権が、良質な物であるか、どうか、にかかっているため、です。

※万が一の場合の保全のために、「事業者T社の株式に質権」も設定されるわけではありますが、
文脈から察する限り、事業者T社は、非上場企業であると推察されます（上場企業であれば、その旨がファンド情報に明記されるでしょう）。
そして、「いざ」というときに、非上場企業の株式を換価するのは、実際問題、なかなか大変です。

ともあれ、さくらソーシャルレンディングとしては、T社の目利き力に、なかなかの信頼を寄せている模様です。
以下、さくらソーシャルレンディングのブログからの引用となります。

札幌に拠点を置くこの事業者様とは、毎月定例の事業報告ミーティングを東京にて行なっていますが、今回は事業者様の札幌本社に訪問しました。同社は札幌駅から車で約10分のところに位置し、地下鉄でも3駅と交通の便が良い場所です。
引用元：さくらソーシャルレンディング

事業者様の事務方責任者様は若くて非常に優秀なスタッフでした。さらに、社長との信頼関係も厚く社長が案件を開拓し、事務方でしっかりフォローする体制ができていました。
引用元：さくらソーシャルレンディング

この事業者様では、社長自身がその事業者へ毎月定例訪問を欠かさず行い、施設の最新状況をしっかりと把握されています。そのため現在は、案件を管理できる範囲と規模も限られておりますが、ゆっくりとした成長を目指されています。
引用元：さくらソーシャルレンディング

↑このように、さくらソーシャルレンディングとT社との間では、比較的頻繁に打ち合わせの機会が持たれているようであり、
また、T社の場合、債権を買い取る事業者の施設現地を定期訪問し、運営状況を確認している、とのこと。

素直に解釈すれば、T社の「ファクタリング業者」としての実力（特に、上掲の、”目利き力”）には、一応の信を置けるのでしょうが、
貸金業法の規制の関係上、T社の実際の事業者名などが明らかにならないため、
私達個人投資家としては、T社の正確な実力を、客観的資料から判断することが出来ません。

せめて、同社の過去実績（買い取った債権を、これまで、実際にどの程度の金額に換価してきたのか。買い取った債権に、過去、不良債権が混在してしまっていたことがあるのであれば、それは何パーセントにあたり、実際にどの程度の損害をT社に与えたことがあるのか、といった実績情報）だけでも、明記されていれば、
もう少し、判断が容易（かつ、合理的）なものとなるのですが…。

本ソーシャルレンディングファンド検証のまとめ

ソーシャルレンディング各社の過去ファンドを検証し、各社の特徴や、ソーシャルレンディングファンドごとの特色、そして、ファンド概要の読み解きのヒントを探る本シリーズ。
今回は、さくらソーシャルレンディングのソーシャルレンディングファンド「さくら北海道(札幌)セレクトファンド99号」を題材に、検証をさせて頂きました。

しつこいようで申し訳ありませんが、
本記事文中の表現は、いずれも、私のごく個人的な意見に過ぎません。
その点は、くれぐれも、ご承知おきください。

しかし、あくまでも、その限りにおいて、
少しでも、「これからソーシャルレンディング投資を始めてみよう」とお考えの読者様にとり、
ファンド概要の読み込みの具体例として、ご参考になさって頂ける内容と出来たのであれば、嬉しい限りです。

なお、私は現在、国内23社のソーシャルレンディング事業者に、資金を分散投資中です。
そんな私が、国内23社中、厳選した3社のみ、「おすすめ事業者」としてご紹介しておりますのが、下記の別記事となります。
お時間ございましたら、ぜひご覧ください。
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それぞれ、是非、ご一読下さい。

それでは、本記事はここまで。
また次回の記事にて、お会い致しましょう。

本寄稿内容は、寄稿者の個人的な見解・体験・意見であり、その内容は、当ラボの公式見解と異なる場合があります。
また、本記事は、読者様への情報提供を目的としたものであり、特定の投資商品（ファンド等含む）への投資勧誘を目的としたものではありません。
個別のソーシャルレンディング事業者における投資口座開設や、実際の投資是非に係るご判断につきましては、必ず、読者様ご自身にて、為さって頂きますよう、お願い致します。