Ondo Financeで仮想通貨のエアドロップは狙えるのか－独自ステーブルコイン「USDY」発行で注目されるDeFiプロトコル

Ondo Financeホワイトペーパー日本語訳

画像引用元：Ondo Finance公式サイト

下記の内容は、Ondo Finance運営元からの依頼/承諾に基づき、公開されているOndo Financeのホワイトペーパー等（正確には、Docs）の一部、ないしは全部の日本語訳を試みたものです。
原文は、以下のURLからご覧いただけます。

https://docs.ondo.finance/

情報は随時更新・変更される可能性があるほか、私どもの誤訳の可能性もありますから、必ず、読者様ご自身にて、原文をご確認下さい。
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Ondo Financeとは

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Ondo Financeの使命は、機関投資家レベルの金融商品やサービスを誰もが利用できるようにすることです。
Ondo Financeは、ブロックチェーン技術が金融商品・サービスのインフラとアクセスを改善する可能性を秘めていると信じています。

Ondo Financeへようこそ

Ondo Financeでは、最高の技術的改善には、投資家保護、報告の透明性、法規制の遵守、インテリジェントで堅牢な商品構成、最高のサービス・プロバイダーとの連携、一流の顧客サービスなど、伝統的な金融のベスト・プラクティスを組み合わせる必要があると考えています。

そのために、トークン化された金融商品を開発・管理するアセットマネジメント部門と、分散型金融プロトコルを開発するテクノロジー部門があります。

Ondo Financeの商品

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Ondo Financeの商品を始めるには、Ondo Financeのウェブサイトで利用可能なファンドのリストを閲覧するか、このドキュメントに記載されているものをご覧ください。
各ファンドの基礎となる資産、仕組み、予想される利回りやリスク、適格要件など、詳細な情報をご覧いただけます。

気に入った商品が見つかったら、自分のウォレットに接続し、stablecoinを入金する（または場合によっては米ドルを送金する）ことで投資することができます。
トークンを安定コイン（または米ドル）に交換したい場合は、交換をリクエストできます。
トークンの交換にかかる時間は、特定の商品によって異なります。

Ondo Financeのプロトコル

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Ondo Financeが作成するプロトコルは、最終的にOndo Financeから独立して実行されるように設定されています。
各プロトコルは、Ondo Financeによって管理されていない別のエンティティによって管理される別のウェブドメイン上に、独自の独立したウェブアプリインターフェースを持ちます。
そのため、プロトコルをクリックすると、外部によって管理された別のブラウザウィンドウやタブが開きます。
個々のプロトコルの詳細については、該当するサイトをご覧ください。

Ondo Financeの信頼と安全

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お金を扱うとき、信頼とセキュリティは常に重要です。
暗号通貨においては、これらの問題はさらに重要です。
そこで、Ondo Financeがお客様の信頼と資金の安全性を維持するために取り組んでいるさまざまな方法のいくつかをご紹介します。

Ondo Financeの機関投資家パートナー

TradFiにおいても、ファンドの設定と運用には、アセットマネージャー、カストディアン、ファンド管理者、カウンターパーティー、弁護士など、多くの関係者が関与します。
オンチェーンファイナンス、特にオンチェーン資本をオフチェーン資産に接続する場合、このリストはさらに大きくなります。
簡単に言えば、パートナーが重要なのです。

Ondo Financeでは、あらゆる機能において、最も評判が高く、定評のあるパートナーとのみ取引を行っています。
例えば、米国短期国債を裏付けとする上場投資信託（ETF）に投資するOndo FinanceのファンドOUSGを例にとってみましょう。
ETF自体は、10兆ドル（現在流通している全資金の約4分の1）を運用する世界最大の資産運用会社、ブラックロックが運用しています。
国債そのものは、ブラックロックが推奨するカストディアンの一つで保管されています： BNYメロン、シティ、JPモルガン、ステート・ストリート。
そしてもちろん、米国債は米国政府の全面的な信用と信頼によって裏付けされており、世界で最もリスクの低い資産の一つと考えられています。

あなたが投資するUSDCは、主要な暗号資産カストディアンの一つであるCoinbaseによって米ドルと交換されます。
ファンドがETFの株式を購入すると、その株式はOndo FinanceのプライムブローカーであるClear Streetを通じてDTC（預託信託会社）で保管されます。

Ondo Financeの透明性と情報開示

画像引用元：Ondo Finance公式サイト

オンチェーンファイナンスにおける透明性と情報開示の基準は、TradFiにおける基準を満たすか、それ以上であるべきだと考えています。
可能な限り、商品やプロトコルの詳細について透明性を保つよう努めています。
例えば、Ondo Financeのファンドの商品ページをご覧いただくと、採用されている戦略、ポートフォリオの基本構成、現在のポートフォリオ価格、過去のパフォーマンスとリスク、定期的なファンド監査の結果など、関連するあらゆる側面に関する詳細な情報をご覧いただけます。
技術面では、あらゆる重要なコードの監査状況について透明性を確保します。
最後に、Ondoとその関連事業体は、定期的に財務監査と情報セキュリティー監査を受けており、これらの監査結果は、権限を付与された要求当事者と共有されます。

Ondo Financeの法令遵守

Ondo Financeは、法規制の遵守に真剣に取り組んでいます。
一般的にリスクに対して非常に保守的なアプローチをとっており、複数の法律、税務、規制の専門家との協議を含め、コンプライアンスに準拠した方法で製品を設計するために多大な努力を払っており、その結果、保守的な規制姿勢となっています。

Ondo Financeの「USDY」とは

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USDY (US Dollar Yield Token)は、短期米国債と銀行の要求払い預金を担保とするトークン化された債券です。

Ondo FinanceにおけるUSDYの基本的な仕組み

USDYは米国以外の個人投資家や機関投資家がアクセス可能で、ステーブルコインのアクセシビリティと高品質の米ドル建て利回りを組み合わせるように設計されています。

しかし、これらの要件を満たしながら、適用される米国の法律や規制を遵守する商品を作るには、いくつかの制約があります。
例えば、Ondo Financeはお客様の預金を処理するとすぐに利息を得始めますが、お客様の譲渡可能なUSDYトークンを鋳造できるのは40～50日後（お客様が投資した正確な時期によって異なります）であることにご注意ください。
さらに、米ドルへの換金は、米国以外の銀行口座への銀行送金でのみ可能です。

Ondo FinanceでのUSDYの機能

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オンボーディング

オンボーディングを行うには、資格があり、Ondo FinanceのKnow Your Customer (KYC)プロセスを完了し、トークンを受け取るウォレットアドレスをOndo Financeに提供し、適切な書類に署名する必要があります。

投資

資金の入金。オンボーディングが完了すると、投資できるようになったことを示すメールが届きます。
それ以降は、いつでもUSDCを入金することができます。(10万ドル以上のご入金の場合、米ドル銀行送金も可能です。詳細はお問い合わせください）。
ご入金手続きが完了次第、利息をお受け取りいただけます（通常2～3営業日以内）。
コホートの割り当て。購入されたトークンにはコホートが割り当てられ、トークンの提供日が決定されます。
このアプローチは、法的および規制要件への準拠を保証します。
証明書の生成。Ondo Financeがお客様の資金を処理するとすぐに、お客様はトークン証明書を受け取ります。
トークン証明書は、Ondo Financeがお客様にトークンを提供することが許可され次第、お客様に実際のトークンを受け取る権利を与えるものです。
これは、Ondo Financeがお客様の入金を処理してから 40 日から 50 日の間です。
この日付は、トークン証書に記載されています。
トークンのミント。必要な時間が経過するとすぐに、指定されたウォレットにトークンを受け取ります。
その後、許可リストに追加された人にトークンを自由に譲渡することができます。

換金

適用される米国の法律と規制を遵守するため、Ondo Financeは米国以外の銀行口座への銀行電信送金を通じてのみ米ドルを換金できることに注意してください。
交換を希望する場合、交換リクエストを処理する前に、そのような銀行詳細をOndo Financeに提供する必要があります。
トークン証書（つまりトークン発行前）の換金は、100,000ドルを超える金額に対してのみ可能です。
これ未満の場合は、トークンがミントされるまでお待ちいただく必要があります。

Ondo FinanceのUSDYとステーブルコインとの比較

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USDYは従来のステーブルコインには分類されず、トークン化された有担保債券です。
ステーブルコインのように、USDYは無記名資産として運用され、投資家が発行者にオンボードすることなく譲渡することができます。
ただし、ステーブルコインとは異なり、USDYの保有者はUSDYの裏付けとなる資産からほぼすべての利回りを得ることができます。

破産免責性

ステーブルコインは通常、事業会社から発行されます。ステーブルコインの発行者が、それぞれのステーブルコインの運営とは無関係な理由などで倒産した場合、保有者は換金できない可能性があります。
USDYはOndo USDY LLCによって発行されます。Ondo USDY LLCは、Ondoの事業会社を含む他のいかなる事業体からも倒産しないように設計された会社です。

利回り

通常のステーブルコイン保有者は直接利息を受け取りません。
USDYの保有者は、原資産から生成された利回り（手数料、義務、および経費を満たすための金額を差し引いたもの）を、償還価額の増加という形で受け取ります。

優良資産による担保

他社のステーブルコインは一般的に発行者の無担保負債であり、裏付け資産に対する担保権はなく、他の債権者の請求に劣後するリスクがあります。

一方、USDY保有者は裏付け資産に対する担保権を有し、USDYはOndo USDY LLCの唯一の負債です。

規制状況

ステーブルコインは規制上のグレーゾーンに存在し、保有者に利回りを支払えるような構造にはなっていません。
USDYは、米国連邦および州の証券法および金融犯罪コンプライアンス法を遵守して発行されます。

第三者による監督

ステーブルコインの発行者は、多くの場合、その裏付けとなる資産の種類を一方的に変更することができます。
一方、Ankura Trust Companyは、検証代理人および担保代理人としてUSDYの保有者を保護し、狭い適格基準を実施し、コンプライアンス違反の場合には強制的に清算することができます。

タイムリーな償還

ステーブルコインの発行者がタイムリーな償還要求に応じられない場合、デフォルトイベントや自動的なワインダウンプロセスは発生しません。
むしろ、ステーブルコインの保有者は、資産を回収するために法廷で訴訟を起こす必要があるでしょう。

一方、Ondo USDY LLCが適時に償還要求に応じなかった場合、債務不履行イベントが発生し、USDY保有者の承認を得た上で、Ankura Trustが投資ポートフォリオを清算し、トークン保有者に返済することが義務付けられます。

USDYと、Ondo Financeの他の比較

画像引用元：Ondo Finance公式サイト

USDYとOUSG、OMMF、その他のOndo商品との比較は以下の通りです。

商品の目的とユースケース

OUSGは短期国債へのトークン化されたエクスポージャーを提供します。
USDYはトークン化された国債と銀行預金を担保としています。
OMMF はトークン化されたマネー・マーケット・ファンドです。

商品の性質

OUSG と OMMF はそれぞれ、国債とマネー・マーケット・ファンドを保有するファンドの会員権／持分を表します。
USDYは利付債です。

トータル・リターンと価値の変動

OUSGとUSDYはトータル・リターン商品です。原資産に支払われた利息は再投資されるため、これらのトークンの価値は時間の経過とともに一般的に上昇します。
対照的に、OMMF で支払われた利息は、定期的に追加の OMMF トークンで投資家に支払われるため、OMMF の価値は常に 1 ドル近くに保たれます。

利用可能性と購入者資格

OUSGとOMMFは適格購入者のみが利用可能ですが、世界中どこでも利用可能です。
USDYは適格地域の投資家のみが利用可能ですが、投資家の認定は必要ありません。

取引の可否と制限

OUSGとOMMFは流通市場でいつでも取引可能ですが、Ondo Financeのオンボーディング・プロセスを完了した方のみが対象となります。
USDYは、取引できない制限期間がありますが、その後、許可リストに追加されれば、適格地域内の誰でも自由に取引できます。

Ondo FinanceのUSDYの具体的な仕組み

画像引用元：Ondo Finance公式サイト

USDYには3つの主要なプロセスがあります：

• サブスクリプション（新規USDYトークンの作成）
• 償還：投資家がトークンをOndoに返却し、資金（および発生した利回り）を取り戻します。
• 譲渡：投資家がトークンを流通市場で売却したり、トークンをDeFi内で利用したりします。

I. サブスクリプション

1. ステップ1：入金
   (a)電信送金による米ドルでの入金、または(b)当社のウェブインターフェースによる米ドルでの入金。
   電信送金の場合、当社が電信送金を受領した時点で、お客様の加入が「成立」したものとみなされます。
   これをお客様の締め日と呼びます。ただし、法律上および会計上の理由から、USDCを送金する場合は、当社がUSDCをUSDに変換し、当社の主要銀行口座への送金を開始した時点がお客様の締め日と見なされます。(これは通常1営業日以内に行われます）。
2. ステップ2：コホートの割り当て
   法律上および規制上の理由から、各契約にはコホートが割り当てられます。
   この目的については後ほど説明します。お客様の投資/融資が行われた時間（すなわち、お客様の決算日）によって、お客様の融資がどのコーホートに属するかが決まります。
   各コホートは水曜日から火曜日までです。この締め日が、利息を得始める日でもあります。
3. ステップ3：証明書の生成
   通常、サブスクリプションが作成されてから 3 営業日以内に、トークン証明書が発行されます。
   法的な理由から、USDYが表すノートは少なくとも40日間は譲渡が法的に認められていません。
   これとは対照的に、USDYトークン自体は、適格な非米国人同士で簡単に譲渡できるように設計されています。
4. ステップ 4：トークンの鋳造と請求
   トークン証書の制限期間は、トークン証書のコホートが終了した翌日から始まります。
   この期間終了後、トークンを鋳造して請求できる「トークン資格認定日」が設定されます。

II. 償還

1. ステップ1：交換リクエスト
   すでにトークンをお持ちの場合は、当社のウェブ・インターフェースを通じて交換をリクエストします。
   トークンをまだ受け取っておらず、トークン証書がすでに発行されている場合は、support@ondo.finance 宛てに電子メールを送信することで、交換をリクエストできます。
2. ステップ2：償還の履行
   償還請求の履行は、有効な償還請求を受けてから通常2営業日以内に行われます。
   換金が履行された際にお支払いいただく手数料は、換金の金額によって異なります。

III. セカンダリーマーケットまたは譲渡

トークンは制限期間終了後にのみ鋳造されるため、トークンは、売却、DeFi 内での利用、他者からの買い増しなど、ご自身の裁量で他の適格な参加者 (つまり許可リストに追加されている) に譲渡可能です。

Ondo Financeの概要・公式サイト等

公式サイト

https://ondo.finance/

Twitterアカウント

https://twitter.com/OndoFinance

GitHub

https://github.com/ondoprotocol

テレグラム

https://t.me/ondofinance